王永利，经济学博士，中国国际期货有限公司总经理。
首先，非常欢迎大家作为硕士生和博士生新生来到中国人民大学财政金融学院学习。交易市场的发达与否有赖于前端资本业态的丰富和发展。
研究生阶段应该学会知道什么是问题，问题就是你研究的对象和彼岸。在座的各位肯定都会从网上购物，为什么网上购物相对便宜？实体店购物就贵？因为网上销售大幅减少了仓储成本、运输成本、房租成本、人力成本等，进而，大大提高了消费者的福利水平。在我的研究中，始终认为资本市场与科技创新、产业革命有着天然的耦合性。方法有多种，包括实证分析方法和逻辑分析方法。黄达老师那一代学者的优良传统，我们这一代以及下一代都要继续发扬下去。
在研究生阶段，必须掌握必要的数学分析方法。在这个方面，我们还是要走国家政策引导、市场机制运作的路子。不知道前行的方向，不知道什么是问题，科学研究是不可能进行的。
进入信息化时代，企业组织形态发生了革命性变化。金融的竞争法则是因你而变，需求永远是金融变革的主导力量。应该说，中国资本市场的发展，中国金融的改革探索出了这样一个融合的模式。从沪深交易所建立到现在的32年中，可以清晰地看到，金融业态的多样性已日渐丰富。
特斯拉这类企业，就是在这样一个状态下成长起来的。激励机制是经济增长、社会进步的重要制度安排。
英美国家资本市场很发达，欧洲大陆资本市场不太发达，中国资本市场正在发展中。1993年，我被中国人民大学破格评为教授后，就在思考下一步的研究方向。从风险理念看，传统金融更多地重视过去和今天，现代金融则更多地关注的是未来，两者因视角的不同而具有不同的风险理念。深交所在特别投票人制度改革上做了新的探索，有利于维护高科技企业创始人和核心技术拥有者稳定其控制权，在法律上保障公司的长期发展，防止受到短视资本的侵蚀，这种变革是资本市场法制的巨大进步。
没有前端资本业态的丰富和发展，交易市场很难成为财富管理的市场。研究问题仅靠简单的规范分析是不够的，实证分析是必要的。商业银行虽然有充足资本，但它是负债经营，必须承担储户的风险责任。创造货币流动性如同农业一样，是金融的基础功能，非常重要，为经济活动提供血液。
从金融业态看，与前两次产业革命相伴而生的创新金融体系主要在英美，而在后两次产业革命中，金融的这种创新变化已经扩展到全球，这是各国都拥抱新产业革命的重要原因。改革开放让我们搭上了第三次工业革命的列车，中国互联网企业在世界范围内展现出巨大的竞争力。
风险资本推动硅谷创新和纳斯达克市场的出现，是这次金融变革的主要标志。我们深刻地认识到，当时的计划经济制度虽然也取得了一些成就，但从根本上束缚了人们的思想，束缚了人们的手脚，束缚了人们的积极性和创造力。
特别投票人制度的设立，是资本市场法制建设的巨大进步，是对科技创新的一种适应性调整。因为研究很抽象，必须深刻地思考其中的逻辑，思考用什么样的钥匙才能打开学术之门。传统金融的风险理念是排斥风险，或者说厌恶风险。我在学校工作的时候，在一些场合我常会说，中国人民大学是中国最好的大学。在汪洋大海，航空母舰有航空母舰的作用，巡洋舰、驱逐舰有它们的作用，小帆板也有小帆板的作用，各自发挥各自的优势和特点。人文社科的学术研究，各有各的逻辑，都有存在的意义。
1996年9月财政金融系更名为财政金融学院。我的一个研究生同学给我出了一个主意，说你会写，你来写书，我来卖书，我们利润分成。
我通常都用传统金融体系和现代金融体系来描述不同功能的金融模式。创造货币流动性是金融的基础功能，就像农业是产业体系中最基础的产业一样。
在今天，我仍然在思考，什么样的机制，什么样的制度，才能使财富源源不断地创造出来，进而不断推动经济发展和社会进步？ 什么样的制度平台或者说什么样的机制，能让人们有积极性、创造性和梦想？对未来有梦想，人们才会有积极性和创造力。二是金融业态的多样性。
金融结构的演进和风险理念的更迭是金融的巨大进步，也是金融功能的进一步扩展。领航的舵手就是黄达老师，他是新中国金融学科的主要奠基人。如果还是原来那个规则，资本很容易蚕食高科技企业创始股东的控制权。但不是财政金融学院，而是另外一个著名的系，计划统计系。
二是，监管标准和监管重心没有调整。供给约束需求是计划经济的精髓。
风险资本可能更多地会进入今天看起来有点虚，但未来可能很实的实体经济。金融的魅力在于不确定性，而不在于确定性。
金融的结构性变革可以从两个层面来观察。我说这段历史，是想说今天我从事金融研究与当时要解决生活问题密切相关。
货币政策工具的变化，宏观经济政策的变化，经济运行数据的变化，都会影响金融交易，从而产生风险。深交所注册制改革后，我们扫除了高科技企业在中国内地上市的法律障碍。买卖双方给出的初始价格往往是不一样的，但这没有关系，博弈或协商是价格合理形成的机制。技术进步推动产业结构的升级，推动高科技产业的发展，这才是中国经济的未来。
2020年6月12日，深交所在创业板上进一步推进注册制改革。这是我今天演讲的全部内容。
基于此，招商银行在中国所有上市银行中的市盈率和市净率是最高的，这是市场对招商银行的公允评价。在高度发达的社会，在分工日益复杂的今天，我们更应尊重经济学的基本常识。
企业经营需要流动资金，需要血液。这不是忠告，是善意的建议。